Obrigação

O que você precisa saber sobre classificações de crédito de títulos
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Quando as obrigações são emitidas por um governo ou corporação, geralmente as classificações das três principais agências de classificação são classificadas como: Standard & Poor's, Moody's e Fitch. Essas classificações incorporam uma variedade de fatores - incluindo a força das finanças do emissor e suas perspectivas de futuro - e permitem que os investidores adquiram a sensibilidade de uma obrigação de inadimplência (ou, em outras palavras, não faça seus juros e pagamentos de principal em Temp

Quando as obrigações são emitidas por um governo ou corporação, geralmente as classificações das três principais agências de classificação são classificadas como: Standard & Poor's, Moody's e Fitch. Essas classificações incorporam uma variedade de fatores - incluindo a força das finanças do emissor e suas perspectivas de futuro - e permitem que os investidores adquiram a sensibilidade de uma obrigação de inadimplência (ou, em outras palavras, não faça seus juros e pagamentos de principal em Tempo).

Os fatores específicos que as agências analisam incluem:

  • A força do balanço do emissor. Para uma corporação, isso inclui a força de sua posição de caixa e sua dívida total, os países são avaliados pelo nível total de dívida, sua relação dívida / PIB e o tamanho e movimento direcional de seus déficits orçamentários.
  • A capacidade do emissor de atender a sua dívida através do dinheiro restante após as despesas é subtraída da receita.
  • Para uma empresa, as classificações são baseadas nas condições atuais do negócio, incluindo margens de lucro, crescimento de lucros, etc., enquanto os emissores governamentais são classificados em parte com base na força de suas economias.
  • A perspectiva futura para o emissor, incluindo o impacto potencial das mudanças em seu ambiente regulatório, indústria, capacidade de suportar a adversidade econômica, carga tributária, etc., ou no caso de um país, sua perspectiva de crescimento e ambiente político.

A Standard & Poor's classifica os títulos colocando-os em 22 categorias, de AAA a D.

A Fitch corresponde em grande parte a essas classificações de crédito de títulos, enquanto a Moody's emprega uma convenção de nomenclatura diferente. Em geral, quanto menor a classificação, maior será o rendimento, já que os investidores precisam ser pagos pelo risco adicional. Além disso, o vínculo mais altamente avaliado, menos provável é o padrão, conforme descrito aqui e aqui.

Tenha em mente, no entanto, que uma alta classificação não exclui outros riscos da equação, particularmente o risco de taxa de juros. Como resultado, ele pode fornecer informações sobre o emissor, mas não pode ser usado para prever como um vínculo irá realizar. No entanto, as obrigações tendem a subir de preço quando suas classificações de crédito são atualizadas e caem no preço quando a classificação é rebaixada.

Quanto significam realmente as classificações? Enquanto eles fornecem um guia geral, eles não devem ser confiados demais. Considere esta citação do documento técnico do Peritus Asset Management, The New Case for High Yield , publicado em abril de 2012:

"Os investidores devem entender o que as próprias agências de classificação dizem sobre suas classificações. Entre as suas várias divulgações, a as agências de classificação advertem que suas classificações são opiniões e não devem ser invocadas sozinhas para tomar uma decisão de investimento, não projetam os movimentos futuros dos preços de mercado e não são recomendações para comprar, vender ou manter uma segurança.Então, se essas opiniões não têm valor na previsão de onde o preço da segurança está indo e não são recomendações de investimento, de que bom eles são? Por acaso, esta é uma questão que pedimos nos últimos 25+ anos. Nós vemos as agências de avaliação como reativas não pró-ativas, mas muitos investidores em renda fixa dependem quase que inteiramente dessas classificações na tomada de decisões de investimento. <

Avaliações de crédito de obrigações

Com o aviso acima em mente, aqui está uma explicação do vínculo categorias de classificação de crédito utilizadas pela S & P, com parênteses de equivalência equivalentes da Moody's:

AAA (Aaa) - Esta é a classificação mais alta, sinalizando uma "capacidade extremamente forte para cumprir os compromissos financeiros", nas palavras da S & P. O governo dos EUA recebe essa classificação máxima pela Fitch e a Moody's, enquanto as taxas da S & P diminuem sua dívida no entalhe. Quatro corporações dos EUA - Microsoft, Exxon Mobil, Processamento Automático de Dados e Johnson & Johnson - são classificadas AAA, enquanto a S & P classificou 14 dos 59 países AAA a partir de fevereiro de 2013.

AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3) - Esta categoria de classificação indica que o emissor possui uma "capacidade muito forte para cumprir seus compromissos financeiros". As diferenças de AAA são muito pequenas, e é muito raro que bon Ds nessas camadas de crédito serão padrão.

De 1981 a 2010, apenas 1,3% dos títulos corporativos globais originalmente classificados como AA eventualmente entraram em incumprimento. (Lembre-se, os títulos geralmente experimentam downgrades de classificações antes do padrão atual).

A +, A, A- (A1, A2, A3) - S & P diz sobre esta categoria: "Forte capacidade de cumprir compromissos financeiros, mas um pouco suscetível a condições econômicas adversas e mudanças nas circunstâncias. "Em outras palavras, enquanto a Microsoft ou um emissor do governo com rating AAA podem suportar uma recessão prolongada sem perder a capacidade de efetuar seus pagamentos da dívida, isso é um pouco mais em questão quando se trata de títulos na categoria" A ".

BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3) - Esses títulos têm "capacidade adequada para cumprir os compromissos financeiros, mas mais sujeitos a condições econômicas adversas ou circunstâncias em mudança" - em outras palavras, um passo para baixo do nível de classificação A. BBB- é a última camada na qual uma obrigação ainda é considerada "investment grade". "A taxa de títulos abaixo deste nível é considerada" abaixo do grau de investimento "ou, mais comumente," alto rendimento "- um segmento mais arriscado do mercado.

BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3) - Este é o nível de classificação mais alto dentro da categoria de alto rendimento, mas uma classificação do BB indica um maior nível de preocupação que a deterioração das condições econômicas e / ou da empresa - os desenvolvimentos específicos poderiam dificultar a capacidade do emissor de cumprir suas obrigações.

B +, B, B- (B1, B2, B3) - Os títulos com rating B podem cumprir os compromissos financeiros atuais, mas suas perspectivas futuras são mais vulneráveis ​​a desenvolvimentos adversos. Isso ajuda a ilustrar que as classificações de crédito levam em conta não apenas as condições atuais, mas também as perspectivas futuras.

CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3) - As obrigações neste nível são vulneráveis ​​ neste momento e, nas palavras da S & P, são "dependentes de negócios comerciais, financeiros e econômicos favoráveis". condições para cumprir os compromissos financeiros ".A Fitch usa uma classificação CCC única, sem quebrar as distinções de mais e menos como a S & P faz.

CC (Ca) - Como títulos classificados como CCC, os títulos neste nível também são vulneráveis ​​agora, mas enfrentam um nível ainda maior de incerteza.

C - Os títulos classificados em C são considerados mais vulneráveis ​​ao padrão. Muitas vezes, esta categoria é reservada para títulos em situações especiais, como aquelas em que o emissor está em falência, mas os pagamentos continuam no presente.

D (C) - A pior classificação, atribuída a títulos que já estão em falta.

Os dados abaixo mostram que porcentagem de títulos corporativos globais caiu em cada categoria, conforme calculado pela S & P, em 1º de janeiro de 2010:

  • AAA 1. 3%
  • AA 6. 8%
  • A 24 5%
  • BBB 26. 6%
  • BB 16. 5%
  • B 20. 3%
  • CCC / C 4 0%