O Crash do mercado de obrigações?

O mercado de títulos irá bloquear? Não aposte nisso.
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Quando se trata do mercado de títulos, uma das questões mais faladas no momento é se a necessidade da Reserva Federal da U. S. de aumentar as taxas de juros de curto prazo trará um mercado ostentoso. Este tópico é freqüentemente discutido em termos dramáticos, o que promove a crença de que o mercado de títulos está no bom caminho para um acidente.

Quando se trata do mercado de títulos, uma das questões mais faladas no momento é se a necessidade da Reserva Federal da U. S. de aumentar as taxas de juros de curto prazo trará um mercado ostentoso. Este tópico é freqüentemente discutido em termos dramáticos, o que promove a crença de que o mercado de títulos está no bom caminho para um acidente.

Há um problema com esta linha de pensamento, no entanto: simplesmente não faz sentido.

Na realidade, a reação do mercado de títulos à perspectiva de aumentos nas taxas do fed provavelmente será gradual. Em vez de um acidente súbito e dramático, os títulos provavelmente sofrerão uma pressão de preço modesta durante um período prolongado. Isso deve resultar em maior volatilidade e um período prolongado de retornos mais baixos, mas as chances de uma queda direta são mínimas.

Não há menos de seis razões principais pelas quais esse é o caso:

Os bloqueios de mercado de títulos são raros

Um olhar de volta ao histórico de retorno de títulos de grau de investimento mostra um histórico de estabilidade nos últimos 30 anos. A coisa mais próxima a um acidente ocorreu em 1994, quando a política do governo do Fed foi aumentando as taxas de forma muito rápida, mas mesmo assim a perda foi de apenas 2,9%.

Os céticos notarão que o período de 30 anos de trânsito incorpora em grande parte um mercado de títulos de touro, e isso é verdade. Então, o que um mercado urso parece? Os investidores podem lembrar que no final da década de 1970 um período marcado pelo aumento da inflação - a pior condição possível para o mercado de títulos.

Os títulos responderam desfavoravelmente, mas mesmo neste caso, as perdas foram modestas. De acordo com o banco de dados mantido por Aswath Damodaran da Escola de Negócios Stern de NYU, a nota do Tesouro U. S. de 10 anos produziu os seguintes retornos totais de cada ano civil de 1977 a 1980: 1. 29%, -. 0. 78%, 0. 67% e -2. 99%.

Concedido, os rendimentos foram maiores, o que significa que houve uma almofada de rendimento maior para compensar as quedas de preços. Ainda assim, os números mostram que nenhum acidente ocorreu mesmo nas condições desfavoráveis ​​do final dos anos 70 - e os investidores mais do que compensaram esse período de fraqueza com os fortes retornos que ocorreram nos anos subseqüentes.

Taxas da taxa do Fed são uma questão conhecida

Esta é provavelmente a razão mais importante pela qual um crash do mercado de títulos é extremamente improvável. Normalmente, os mercados apenas exibem reações violentas a desenvolvimentos surpreendentes e não a problemas que são bem conhecidos antecipadamente.

Quando se trata de aumentos nas taxas de Fed, o último é o caso. Desde 2013, os mercados sabem que o cenário mais provável era que o Fed começasse as taxas de caminhada em meados de 2015. Isso deixou os investidores com muito tempo para se preparar, e remove o elemento de surpresa da equação. Embora o tempo da primeira caminhada continue a ser um fator chave para os mercados, não espere uma queda importante nas semanas anteriores ao anúncio do Fed de que está aumentando as taxas, ou mesmo no dia do próprio anúncio.Os mercados simplesmente não respondem dessa maneira aos eventos antecipados com muito antecedência.

O mercado já está reagindo ao Shift na política do Fed

A expectativa de que o Fed aumentará as taxas já está refletida nos preços de mercado.

Mesmo que os títulos de longo prazo tenham tido um desempenho muito bom nos últimos anos, o rendimento da nota do Tesouro de U. S. de dois anos aumentou (um fenômeno discutido aqui).

Uma vez que a nota de dois anos é a maturidade mais sensível à política do Fed, a sua desconexão do desempenho de títulos de longo prazo indica que os investidores estão posicionados para aumentos de taxas. O fato de que os investidores estão deslocando suas carteiras com muito antecedência reduz muito as chances de um acidente, o que geralmente ocorre apenas quando os investidores tentam atingir a porta de saída ao mesmo tempo.

O Fed está observando os mercados de perto

Também é importante ter em mente que é do melhor interesse do Fed não tomar qualquer ação que levará a uma queda no mercado de títulos. Qualquer decisão que perturbe os mercados financeiros seria alimentada pela economia, o que, por sua vez, forçaria o Fed a ajustar sua política.

Uma vez que o Fed quer evitar esse resultado, obviamente, está fazendo todos os esforços para comunicar suas decisões políticas e preparar os mercados para o cronograma e extensão de seus aumentos nas taxas de juros. Isso elimina o elemento de surpresa, que - como observado anteriormente - reduz as chances de um acidente.

As pressões no exterior estão mantendo uma tampa em taxas

Conforme discutido aqui, o mercado de títulos da U. S. não opera no vácuo: as condições econômicas e o desempenho do mercado de títulos no exterior têm um efeito direto no nosso mercado. E agora mesmo, a desaceleração econômica da Europa - e um possível deslize para um território deflacionário perigoso (isto é, os preços caindo em vez de subir) - reduziu os rendimentos em todo o continente. Isso torna os rendimentos relativamente mais altos no mercado de Tesouraria U. S. mais atraente, e cria uma fonte de demanda que trará compradores se o rendimento aumentar rapidamente. O takeaway: enquanto a Europa estiver lutando, as chances de um crash do mercado de títulos nos Estados Unidos são muito baixas.

Os investidores estão condicionados a uma Mentalidade "Crash"

Este é um fator subestimado nas discussões sobre o mercado de títulos. Muitos investidores vivenciaram as falhas do mercado de ações em 2001-2002 e 2007-2008, e muito mais experimentaram a intensa venda do mercado de títulos que ocorreu na primavera de 2013. Esses eventos promoveram uma tendência de medo entre os investidores e esse medo é alimentado pelas inúmeras histórias de falhas potenciais em ações, títulos de alto rendimento, títulos de grau de investimento, etc.

A realidade é que um artigo intitulado "Mais do mesmo" não receberá nenhum leitor, mas um título intitulado " Por que um crash do mercado é iminente! "Certamente irá. Os investidores individuais, portanto, precisam conversar sobre possíveis calamidades do mercado com um grão (muito grande) de sal.

A linha inferior

Adicione-o, e um acidente é altamente improvável.Um período prolongado de rendimentos mais baixos é quase certo, uma maior volatilidade é provável, e um mercado ostentoso pode estar nos cartões. No entanto, as probabilidades são fortemente contra o tipo de calamidade que você verá frequentemente discutido na imprensa financeira. Portanto, considere maneiras de posicionar o seu portfólio para o ambiente em mudança, mas não deixe o medo de um crash do mercado de títulos obter o melhor de você.